ETF新增流動性服務商是什么意思?

鷹眼博客 2019-4-21 15:42:29 股市 次閱讀 查看評論

近期,多家公募基金發布旗下ETF產品新增流動性服務商的公告,以增強產品的場內流動性和市場競爭力。

其實簡單通俗點講就是在上漲時賣的人少,買的人多。而下跌時,賣的人多,買的人少,(成交量很大的除外)。這樣就造成了流動性緊張,想買的短時間買不到,想賣的短時間賣不出去。這時候做市商來增加流動性,它的任務就是無論市場上漲還是下跌,它都要在賣盤和買盤上同時掛單。

做市商,是指在證券市場上,由具備一定實力和信譽的獨立證券經營法人作為特許交易商,不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價),并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。買賣雙方不需等待交易對手出現,只要有做市商出面承擔交易對手方即可達成交易。

做市商通過做市制度來維持市場的流動性,滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用,并實現一定的利潤。

  據證券時報記者統計,今年以來,已有嘉實、招商、廣發等10家公募旗下的23只ETF產品發布增加流動性服務商的公告。去年成立的百億級規模的明星產品——博時央企結構調整ETF、銀華中證央企結構調整ETF,也陸續公告增加方正證券、招商證券、華泰證券、中信證券等券商為流動性服務商,以增加產品的市場競爭力。

  從ETF的市場換手率和活躍度看,增加流動性服務商確實帶來了流動性的變化。數據顯示,目前145只權益ETF中,2018年的交易日平均換手率為1.84%;而從具有做市商的29只ETF的數據來看,2018年的日均換手率為2.25%,比市場整體數據高出0.41個百分點。

  ETF產品年成交額與該基金規模的比值,則是衡量其場內活躍性的另一個指標。數據顯示,145只權益ETF2018年的年成交規模為1.84萬億元,平均單只ETF的年成交額是基金當年年底規模的3.6倍;而同期有流動性做市商的基金數據則為4.97倍,活躍度要明顯高出沒有做市商的基金。其中,易方達恒生H股ETF、華安創業板50ETF等市場熱門產品,去年的日均換手率皆在10%以上。

  北京一家大型公募量化投資部基金經理表示,增加流動性做市商,對ETF產品流動性確實會有一定改善,“去年上半年我們一只寬基指數的日均成交額大約在一兩千萬的水平,提供流動性后,日均成交額達到上億的體量,流動性確實有了明顯的改善?!?/p>

  重點提升寬基ETF流動性

  事實上,為了規范上市基金的流動性服務業務,提升市場流動性,滬深交易所都在去年底出臺了相關指引。

  去年11月23日,深圳證券交易所制定了《深圳證券交易所證券投資基金流動性服務業務指引》,自2019年1月1日起施行;隨后的12月14日,上海證券交易所發布了《上海證券交易所上市基金流動性服務業務指引(2018年修訂)》,并于2018年12月21日起實施。

  據滬、深交易所發布的業務指引,兩大交易所皆建立了對流動性服務商的定期評價和和公示制度,并針對評級較優的券商給予費用減免或適當的激勵。

  北京一位指數型基金經理表示,去年ETF的大發展,讓包含監管層、投資機構在內的市場參與主體都認識到了ETF的配置價值,交易所層面也希望讓會員單位為ETF提供流動性,這將對改善ETF交易情況產生積極作用。

  北京大型公募量化投資部基金經理也認同這種看法。他表示,為場內的ETF提供流動性需要基金公司支付做市成本,一般會按照交易量和流動性效果給出一定的報價。對于長期合作,關系較好的券商也有一定的談判空間,尤其是本來就有基金代銷合作的券商?!白鍪信c套利的機制類似,除了監管要求外,大部分資金是券商自營資金來做流動性,而且這部分資金也需要有盈利的。而券商自營資金的成本是年化5%左右,因此,我們支付的做市成本需要覆蓋掉券商自營資金的成本,針對一些溢價率較高的買賣單,基金公司還需要額外去補貼券商?!?/p>

  而針對這些需要投入的成本,也倒逼基金公司在資源投入中有所側重。該基金經理說:“我們會在自己的拳頭產品,滬深300、中證500等規模偏大、容易做大的寬基指數中增加做市商,督促券商提供資源為產品提供流動性,降低產品流動性小造成的溢價,為交易雙方提供更好的投資體驗?!?/p>

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